市场观察菜油等待反弹之后的做空机会谷蓼

市场观察：菜油等待反弹之后的做空机会

本周国內商品市场基本上是处于一个下跌调整的走势，前期的热门强势品种，比如螺纹钢、铁矿石、焦煤等都出现一定的跌幅，相比之下农产品显得更加强势一些，本周豆粕和菜粕、白糖等品种在整体市场走弱的情况下扛起了市场多头的大旗，这方面可能主要来自于豆粕和菜粕方面的支持。由于南美洲的大豆产量令人担忧，美国出口好转也给了市场信心，供给和需求两方面都有利于近期多头买入信心的提升，所以尽管黑色商品调整的幅度并不小，但是整体的商品指数跌幅有限，从指数走势的技术分析来看，目前仍然可以理解为多头市场的旗形调整走势，在不久的将来市场或将继续出现新的多头走势，但是品种可能不再是黑色商品，可能会是豆粕和菜粕，目前菜籽进入收割季节，炒作的时间点将临近。

上周笔者也说明了黑色商品的炒作逻辑，先是螺纹钢上涨，带动钢厂的利润好转，从而使得螺纹钢复产的逻辑成为主流，接下来市场对炉料的需求，将会导致焦炭的供需紧张，再接下来焦炭厂的利润好转，使得焦煤的供需出现利多的转变，但是真正能够让焦煤、焦炭等黑色商品持续走强的根本逻辑是下游对螺纹钢的需求持续改善，而不是因为短暂的供给端调整，对于这一点，笔者依然认为螺纹钢当下的涨价只是供需结构性的、暂时性的错配而已，真正的中长期供需基本面尚未改变。

近期美元的贬值，也并未给有色金属板块带来上涨的动力，可见有色金属的涨势到了这个位置可能已经出现乏力，如果没有新的更强劲的做多因素去支持，恐怕有色金属也难以逃脱调整的命运。最近随着商品市场的调整浪，油脂板块整体的走势比较弱，从油脂油料整体的角度看，确定在大豆价格不变的情况下，油脂和豆粕是此消彼长的关系，近期豆粕强势，油厂挺粕的心理会占据上风，且生猪养殖的利润持续改善，市场或将预期未来的生猪存栏量会持续好转。对于豆粕而言，从长远角度看，油厂对于豆粕的销售将会更加有信心，油脂将会成为调整利润的附属品，而厄尔尼诺现象终将会过去，马来西亚的棕榈油产量也终将会上来，一旦油脂板块失去了马来西亚的棕榈油强势支持，将会限制国內油脂板块的继续走强。

从市场结构的角度来看，在整体市场处于下跌调整过程中的时候，国內菜籽油的下跌包括棕榈油和豆油并不能很好的体现其本身的基本面属性，但是如果市场认为未来国內油脂的供需基本面会变得宽松，那么在下一反弹阶段油脂将不会成为市场资金做多的目标品种，从而也侧面验证了我们对油脂供需的判断，所以上一周的菜油期货下跌如果没有空单进去，也没有关系，等到短期菜油反弹后如果再继续走弱，那么再开空单也来得及，且届时的胜率可能会更高。

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